Na tuto otázku existuje několik účetních a finančních metod (srovnávací metoda, metoda dědictví a metoda DCF), každá metoda vychází z různých předpokladů a musí být použita v konkrétním kontextu. Na stanovení hodnoty společnosti se podílí také několik parametrů, jedním příkladem je kvalita vyjednávání mezi kupujícím a prodávajícím a naléhavost transakce.
Uvedené metody:
- Souhrnná tabulka metod
- Posouzení metodou dědictví ANC a ANCC
- Hodnocení metodou diskontovaných peněžních toků (DCF)
- Ocenění metodou srovnatelných
- Co je goodwill?
Souhrnná tabulka metod oceňování
|
Ocenění na základě minulosti |
Ocenění na základě současnosti |
Ocenění na základě budoucnosti |
Ocenění na základě srovnání |
|
|
Metody |
ANC |
ANCC |
DCF |
Násobek |
|
Omezit |
Takzvané patrimoniální metody zohledňují statickou hodnotu knižních aktiv, neberou v úvahu výkon, kterého může společnost v budoucnu dosáhnout. |
Tato metoda je založena na odhadovaných peněžních tocích, jejichž realizace není jistá. |
Kvalita ocenění závisí na shromážděných finančních informacích a také na vybraném vzorku |
|
Posouzení metodou dědictví ANC a ANCC
Ocenění podniku pomocí metody dědictví spočívá v určení jeho hodnoty na základě jeho minulosti, tj. Podle dědictví, které má, bez těchto dluhů. V tom případě hodnota společnosti odpovídá rozdílu mezi aktivy její rozvahy (bez fiktivních aktiv) a jejími skutečnými dluhy .
Získaný výsledek je to, čemu říkáme čistá účetní aktiva nebo (ANC).
Limity čistých účetních aktiv
Tento účetní přístup má určitá omezení, protože bere v úvahu historickou hodnotu položek tvořících rozvahu společnosti. Další metoda nazývaná (ANCC) tento limit koriguje, tentokrát s přihlédnutím k tržní hodnotě rozvahových položek a určitým účetním přepracováním, a to:
- Integrace odložené daně (potenciální daňové pohledávky a dluhy)
- Překlasifikace neoprávněných ustanovení
Na patrimoniální metodu lze pohlížet z hlediska likvidace (hodnota šrotu) nebo z hlediska trvání podniku (hodnota z užívání).
Podle patrimoniální metody společnost stojí za to, co vlastní
Hodnocení metodou diskontovaných peněžních toků (DCF)
Hodnocení vaší firmy metodou (DCF) diskontovaných peněžních toků se skládá z na základě těchto budoucích výkonů určit hodnotu společnosti , to znamená na základě toků, které bude generovat prostřednictvím své činnosti v budoucnosti (toky, které se obecně používají, jsou volné peněžní toky).
Konkrétně pro stanovení hodnoty společnosti metodou DCF je třeba provést následující kroky:
- vypracování obchodního plánu;
- Stanovení předpokládaných peněžních toků:
Prognóza peněžního toku = provozní zisk po zdanění + čisté odpisy a amortizace + čisté investice + změna provozního kapitálu
Peněžní toky se vypočítávají na základě předpokládaných finančních údajů (obvykle v horizontu 5 až 7 let).
- Diskontování peněžních toků pomocí diskontní sazby (obecně vážený průměr nákladů na kapitál WACC složený z nákladů na kapitál a nákladů na dluh).
- Stanovení konečné hodnoty: toto je odhadovaná budoucí hodnota na konci horizontu podnikatelského plánu, kterou lze určit aktualizací normativního toku (metodou Gordon & Shapiro).
Jakmile jsou tyto položky stanoveny, lze hodnotu podniku určit sečtením součtu nahromaděného volného peněžního toku a konečné hodnoty.
Podle metody DCF si společnost stojí za to, co bude v budoucnu generovat
Ocenění metodou srovnatelných
Hodnocení vaší firmy pomocí metody srovnatelných zahrnuje stanovení finanční hodnoty podniku porovnáním s podniky s podobnými charakteristikami. Chcete -li zjistit hodnotu podniku pomocí této metody, musíte provést několik kroků:
- Definice vzorku srovnatelných společností: Jedná se o společnosti, které mají prakticky stejné vlastnosti, pokud jde o: velikost, odvětví činnosti, finanční strukturu, vyhlídky na růst atd.
- Volba a výpočet násobků: jedná se o ukazatele, které vykazují hodnotu společnosti (hodnotu těchto transakcí nebo její tržní hodnotu) s velikostí, která představuje její schopnost vytvářet hodnotu (obrat, EBE, EBIT, PER atd.);
- Výpočet hodnoty násobků: poté je nutné určit průměr násobků společností tvořících vzorek.
Hodnota společnosti je pak určena vynásobením průměrného odvětví sektorem zdrojů příjmů referenční společnosti (bude oceněno).
Co je goodwill?
Jak odhadnout skutečný potenciál podniku nad rámec ocenění aktiv zaznamenaných v rozvaze? Řešením je odhadnout goodwill. Tato metoda výpočtu zdůrazňuje goodwill vyplývající z rozdílu mezi čistě účetními údaji a nehmotným kapitálem.
Původ této mezery lze nalézt v oceňování know-how, budoucích výnosů generovaných ostrou strategií, klíčovými dovednostmi, motivovanými a angažovanými zaměstnanci, zejména loajálními zákazníky … zkrátka nehmotný majetek, který je obtížné individuálně identifikovat.
Goodwill konkrétně měří „superformanci“ (ospravedlňující goodwill) společností vůči společnostem, které patří do stejného podnikatelského sektoru a srovnatelné velikosti. Jedná se tedy o skutečné vytváření hodnoty. Rovněž je zmiňován termín „goodwill“. Jinak mluvíme o badwillu (očekávaná hodnota nižší než hodnota dědictví).
Hranice dobré vůle
Nehmotnost těchto aktiv a obtížnost jejich ocenění přináší nepřesnost (a subjektivitu) ve výpočtech. A v důsledku toho vede k velkému počtu diskusí a… jednání mezi prodávajícími a kupujícími v případě převodu. Protože tento goodwill má za následek pořizovací cenu vyšší než je čistá účetní hodnota společnosti.
